https://hk.news.appledaily.com/local/daily/article/20181221/20573588

43億垃圾債下月到期
港航缺水危危乎

港航陷入債務危機，若未能撲得應急錢恐有清盤危機。謝榮耀攝 
 

【本報訊】香港航空今年下半年開始，九名董事中竟有五位「跳機」辭職，包括今年1月始獲委任為董事及副主席的前警務處長鄧竟成，市場認為情況極不尋常。本報循香港航空的財務狀況追查，發現港航有一筆明年1月20日到期、總值5.5億美元（約43億港元）的債券需要償還。不尋常之處，是這筆債券的到期收益率曾高達65厘，已屬垃圾級別，反映投資者認為有違約風險。港航債務深重，若未能撲得應急錢，或有清盤危機。

記者：邱曉欣　鍾耀恆　湯正巧　孫樂祈

 

今年初，港航瘋狂催谷任飛日本、韓國等地的經濟艙及商務艙年票，到明年3月才到期。有網民早已質疑其做法猶如快將倒閉的健身中心，結業前四出推銷套票。旅客未趕得及「跳機」，港航的董事已率先行動。

鄧竟成

鄧竟成「跳機」曾飆上65厘息

今年7月起，九名董事中已有五人分別於7月、8月、10月及11月辭職。其中鄧竟成接受傳媒查詢時，簡單指「跳機」是「想多啲時間畀自己」。他未有透露的是港航或陷入債務危機。本報翻查發債資料，發現港航2016年至今共發行四次企業債。有一筆明年1月20日到期，需償還債務金額為5.5億美元（約43億港元）。債券票面息率6.9厘，到期收益率今年9月仍徘徊10厘水平，9月中旬突抽高一倍至20厘，11月再飆至50厘，與董事跳機時間脗合。上周四息率更衝上65厘，及至近日稍回落至46厘水平。

有熟悉債券運作者表示，這息率的企業債已屬垃圾級別，反映投資者在市場上瘋狂拋售套現。惠理集團（806）大中華基金和富達國際，均持有港航債券。

原有大股東海航集團本為港航的大靠山，不過去年海航出售34.39%股權予獨立第三方Frontier Investment Partner L.P.，目前通過A股上市公司海南航空持港航27.02%股權，退居第二大股東。今年1月，港航首席財務官羅嘉奇曾表示，海航將不再是港航的控股股東，未來不再向港航提供融資。

由於港航是私人公司，外界難以具體掌握其財務狀況，但從一些相關文件中仍可見端倪。根據港航發行債券說明書，其2013至2015年飛機租用收入逾10億，全部來自海航集團關連公司，其中海南航空佔大部份。但從2015年起，由海南航空租用飛機的租金收入持續下降，導致香港航空盈利減少。按債券說明書、以及海南航空應佔利潤及淨值變動來推算港航盈利，2016年、2017年盈利為2.56億元人民幣及1.2億元人民幣，2018年轉盈為虧，蝕1.67億元人民幣，顯示經營狀況有惡化迹象。

月前向兩中資銀行借貸12億

根據港航及海航過去債券說明書，估計港航約有300億港元資產，大部份為飛機及飛機按金等，淨資產約78億元，推算出負債超過200億元。今年8月及10月，港航向兩家中資銀行興業銀行（香港分行）及永隆銀行，申請共12億元循環貸款，不過這筆資金相信遠未能覆蓋缺口。本報向中資銀行企業融資部人士查詢，最近並無其他銀行向港航提供任何銀團貸款，港航亦無發行新債，究竟港航下月能否如期還款，快將揭盅。
https://hk.news.appledaily.com/local/daily/article/20181221/20573592

倘倒閉　中銀、藍十字旅保有得賠

 港航年初曾瘋狂催谷任飛年票，旅客隨時蒙受損失。

【本報訊】一旦因航空公司倒閉而影響行程，旅遊保險有否賠償？《蘋果》比較多份旅遊保險保單，發現大部份均不會賠償。少數會賠償的包括中銀和藍十字。

要受保或需加大保額

中銀的保單列明因航空公司倒閉導致取消旅程，受保人可獲賠償不能退回的預繳費用；藍十字的保單則列明會就航空公司倒閉提供最高1,000元至2,000元的特別津貼。

多份主流旅遊保險，包括匯豐銀行的旅遊萬全保、恒生銀行的旅遊綜合保障計劃、以及英國保誠的旅遊樂，保單均列明因服務提供機構未能提供預定行程，因而導致行程取消或延誤，不會獲賠償，AIG的旅遊智易保更將「公共交通工具機構結束」列為不保事項。國際專業保險諮詢協會會長羅少雄指，一般旅遊保障均只保障意外事故，因此一旦航空公司因財困等問題結業，而影響到已購買的機票，一般旅遊保障均不會作出賠償，「只能追究番間航空公司」，但他指近年不少保險公司會為客戶度身訂做保險，「有時你要求加大保額，連航空公司結業都保，都可能有」。

旅行社對港航前景暫時樂觀，康泰執行董事黃進達回應最新事態發展，認為個別航空公司財務狀況對旅行社影響有限，暫未見到有即時危機。
■記者鄧力行
https://hk.news.appledaily.com/local/daily/article/20181221/20573596

母公司海航自身難保　不斷尋買家

王岐山傳與海航關係密切，卻無助集團脫離財困。

【本報訊】香港航空高層集體「跳機」，加上債券息率抽高，前美國銀行（亞洲）高級副總裁吳明德坦言，以企業債來說，利率在10厘以上已屬垃圾債券，在現今低息環境下，扯高至46厘息已顯示企業前景出現極大問題。

港航牌值錢　莊家博白武士出手

「只有AAA或AA級別的企債，例如長和系、太古，才會受聯儲局利息操作影響債息，一般B級或被稱為垃圾級別的企債，利率升跌是受制內部運作及前景影響」。

吳明德估計，港航的母公司、傳與王岐山家族關係密切的海航集團，因為財政困難需要賣資產，故不再提供融資之下，令港航內部運作漸出問題。加上多名管理層出走，令相關投資者在市場上拋售債券套現，所以在大量沽售下，導致債價跌、利息抽升的情況出現。

海航現時仍然持有港航股份，但海航亦自身難保。現時海航負債逾5,000億元，需在全球不斷變賣資產還債，上月尾彭博已報道，海航正為其90項海外航空及物流資產尋找買家，價值至少110億美元（約858億港元）。

吳明德指，現時港航的牌照仍然值錢，因此債息被如此扯高仍然未爆煲，「46厘高息都仍然有人買，因為那些都是基金和莊家，大家都估如果倒閉，可能會有白武士出手，所以高息買入都博得過。」
■記者鍾耀恆