【本 報訊】賣百佳、拆港燈，香港首富李嘉誠在不足半年內，罕有地提早超過一年爆出將旗下零售業務旗艦屈臣氏分拆上市，計劃集資780億元消息。市場人士認為， 李氏家族接二連三出售資產套現，可能是為集團在進入加息周期前減債作準備，有政界人士更估計，超人忽然高調、疑似「事先張揚」拆售資產，或含有向梁振英政 府示威的政治意味。
記者：鄧偉忠 石永樂
據《經濟日報》引述消息報道，繼7月放售百佳、9月宣佈分拆港燈上市後，和黃計劃在未來 12至18個月內，分拆零售旗艦屈臣氏上市於本港主板上市，集資額介乎624億至780億元，一旦成功，將是和黃自07年出售以色列電訊業務以來最大交 易，和黃則會保持大股東地位。和黃發言人回應本報就分拆屈臣氏傳聞查詢時表示，不會評論市場傳聞。
本報昨日嘗試追訪超人兩大智囊、和黃董 事總經理霍建寧及財務董事陸法蘭，二人昨日4時許先後乘座駕到達長江中心停車場，但對於分拆屈臣氏上市問題都未有理會，在多個保安護駕下直接進入大樓內。 消息指，李嘉誠近期一連串拆售行動，除了是希望重新規劃集團投資方向外，更希望替旗下上市旗艦和黃大幅減債，避免在進入加息周期後，因集團現時逾 2,000億元負債帶來的沉重利息開支，影響其他業務運作。
賣百佳受阻 作第二手準備
事 實上，李嘉誠早已開始部署連串資產拆售行動。據了解，和黃今年初曾要求多間投行就旗下零售業務如何處理提交意見書，有參與提出意見投資銀行家表示，出售百 佳、分拆屈臣氏均是出自其中部份建議。消息指，李嘉誠早前率先出售盈利能力較差的百佳，主要為進一步「谷高」估值，但也有投行界人士指，和黃可能是在近期 盛傳華創棄購百佳，令放售進度傳出不順利下，為籌集資金所作的第二手準備。
過去和黃雖不乏大型交易，但超人「做刁」向來以消息封鎖成功見稱，但今次分拆屈臣氏上市卻早在超過一年前已被「事先張揚」，難免令人懷疑是否別有用心。
一名不願具名的大學經濟學系教授表示，超人與現屆特區政府一直盛傳不咬弦，不排除會乘連環拋售百佳、港燈，再提早一年半「事先張揚」分拆屈臣氏，向政府宣示不滿。
立法會環境事務委員會主席何秀蘭表示，無從猜測和黃出售資產的背後含意，但她認為一個大型財團在不足半年內連環出售對民生有重要影響力的企業，政府有必要評估交易對民生帶來的影響。她又表示，和黃作為上市公司，有必要向小股東交代連串交易的動機，以及未來發展方向。
估值達3,000億 和黃價升
屈臣氏未分拆，和黃股價先興奮。昨日股價升逾3%至95.95元，單日市值賬面進賬超過130億元。彭博以除息後股價計算，昨日是歷史新高收市價。
投資銀行瑞銀指，按屈臣氏估值約2,500至3,000億元計，透過今次分拆，和黃每股資產淨值可增加10至22元，意味和黃大有機會乘勢重返「紅底股」行列。
不過，「超人御用投行」高盛卻罕有地唱淡，指屈臣氏是和黃現時回報率最高的投資，每年可貢獻約130億元盈利，足夠支付每年資本開支，惟一旦進行分拆，和黃必須重新規劃資金來源及公司投資回報率。
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20131003/18448353
與中央關係惡化 頻售港業務
今年4月爆發碼頭工潮後，顯示李嘉誠的影響力大不如前。
【本 報訊】由今年初長實分拆雍澄軒被證監會叫停，到4月時的碼頭工潮弄得滿城風雨，被市場進一步解讀為李嘉誠與梁振英政府甚至中央的關係惡化。過去數十年，長 和系每年只有一宗大型收購或出售資產，但自7月起，超人不斷放售中港資產，當中包括百佳、港燈及屈臣氏等與港人息息相關的業務，看來李嘉誠與港人的確越走 越遠。
碼頭工潮 政府嘆慢板
曾公開力撐唐英年當特首的李嘉誠，自 梁振英上任以來從未公開支持過他，與之前李嘉誠力撐董建華及曾蔭權極大不同。今年2月長實分拆雍澄軒，隨即惹來政府多部門首長甚至梁振英出聲呼籲市民小 心，不久證監介入，長實最終取消所有交易，相當「冇面」。4月爆出貨櫃碼頭工潮事件，勞工處「嘆慢板」，遲遲不介入勞資雙方的談判，結果工潮拖延40日， 更成為國際新聞，以上種種不難發現李嘉誠與梁振英政府的關係已大不如前。
今年7月，和黃突然高調自爆出售百佳超級市場，傳聞作價最高達312億元；踏入8月份，長實及和黃又售出廣州西城都薈廣場，套套33億元，同月更盛傳擬以76億元出售上海陸家嘴寫字樓項目東方匯經中心，有關舉措惹來中港極大迴響。
上 月，李嘉誠罕有與傳媒傾談，特別提到撤資問題時，他回應「我愛香港、愛國家，有生之年長實、和黃絕對不會遷冊，相信多年後都會屹立於香港，但生意規模大小 會隨香港及世界的政治和經濟情況而作出決定，當然股東的利益，我亦要負起絕對的責任。」正當市場李嘉誠會稍作「收斂」，豈料不足兩星期，再爆出分拆港燈及 屈臣氏業務，超人與梁振英的關係已不言而喻。
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20131003/18448355
和黃負債逾萬億 急套現還款
經濟學者林本利踢爆和黃負債加起來超過10,000億元。
【本報訊】李嘉誠財技向來了得，除善於市場高峯期分拆業務上市賺取最大利益，更喜透過聯營公司（持股於50%）方式粉飾財務報表，近日就被學者林本利踢爆和黃負債加起來超過10,000億元！隨着息口將進入上升周期，超人正努力為減債而賣產。
根據和黃年報顯示，去年底集團的綜合負債為2,561億元，但林本利表示，若計及其他應付賬、退休金及其他稅項相關負債，去年和黃總負債實是3,653億元，若再計及集團聯營公司的負債，全部負債加起來高達11,572億元！
為歐洲4G業務泵水
林 本利表示，和黃急急套現，目的正正是減債。據和黃年報指，由2010年至2012年的負債，由2,473億升至2,561億元，微升3.5%，但期內集團 的利息支出卻由123億元急升32.5%至163億元，更重要是，期內息口未有升過，林本利認為，實情就是和黃近年在不斷增加負債。
被喻為長和系的「御用證券商」高盛指出，為提高投資回報，和黃不排除以出售資產增加財務的靈活性，高盛曾估計和黃今年需出售資產套現逾100億元。除急於還債，和黃未來要為歐洲的4G電訊業務繼續泵水，賣產有助增加其現金水平。
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20131003/18448357
電能隱藏債驚人 包袱卸港燈
電能早前宣佈將港燈（圖）拆售。
【本 報訊】電能（006）予人印象是主要持有香港電燈業務，拆售港燈後將500億債務轉移。其實該公司手持多家中外電力聯營公司的股權，同時亦須承擔這些聯營 公司的負債，卻礙於國際會計準則及本港上市規則之下，這些負債未能顯示於電能實業賬目之上；而隱藏的聯營公司負債，足以令電能的淨資產負債比率由賬面的 26%提升至80%，電能拆售港燈後將500億債務轉移。
據電能最新2012年年報，電能共持有15家聯營公司權益，其中僅四間英國公司 的賬目有公開披露，當中UK Power Networks及Northern Gas Networks均是重量級的高負債公司，2011年底的淨資產負債比率分別達261%及124%，屬嚴重資不抵債水平。
趁利率未急升分拆
假設數字2011年底至今不變，電能攤佔四間英國聯營公司的淨負債達到338億元，連同電能今年6月底的168億元淨負債，隱藏項目將令電能的淨負債比率由賬面的26%推升至80%，當中仍未計及沒有賬目披露的其餘11間聯營公司攤佔負債。
以立投資董事總經理林少陽表示，由於長和系業務龐大，減債一定要預早籌謀，「唔能夠好似散戶咁話沽就沽」，因此在利率未急升時分拆業務減債，做法絕對正確。對於長和系未來表現，他就較看好其客戶持有的和黃，認為在分拆活動後，投資價值可進一步釋放。
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20131003/18448362
百年老字號 全球擁逾萬分店
屈臣氏於1981年被李嘉誠收歸旗下，成為和黃全資附屬公司。
【本報訊】估值達2,500億元的屈臣氏，由小小藥房發展至千億零售龍頭，歷史可追溯至1828年。當時東印度公司兩名商人，在廣州沙面開設「廣州藥房」服務當地洋人。
2000年進軍英國
廣州藥房在1841年進駐香港，由藥劑師Alexander Skirving Watson接手，逐漸以「屈臣氏」名義經營。
1981年，屈臣氏被李嘉誠收歸旗下，成為和黃全資附屬公司，開始不停對外擴張，除了收購香港的豐澤及推出屈臣氏酒窖外，屈臣氏於2000年進軍英國，收購當地的美容保健連鎖店Savers。
屈臣氏兩年後斥資約百億元，收購歐洲零售集團Kruidvat，一舉成為全球第三大美容保健零售商。
目前，屈臣氏集團在歐亞市場皆有據點，逾11,000家零售店經營20個品牌。其中，以「屈臣氏」為名的藥房，在亞洲11個市場共超過3,300間。
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