【本 報訊】中港兩地股市近日跌不停，不少股份出現斬倉式暴跌，港交所昨宣佈，經過3個月諮詢，決定明年實施俗稱冷靜期的市場波動調節機制，限制股價出現波動的 股份只能於限定價格進行買賣，為時5分鐘，讓投資者「停一停、諗一諗」。市場人士指，冷靜期能減低股份的波動性，有助減少股份出現「閃跌」及「閃升」，防 止港股A股化失序混亂。
記者：石永樂 周家誠
港交所簡介，交易時段內若股價較5分鐘前之交易價變動幅度超過10%，便觸發5分鐘冷靜期，冷靜期內投資者只能按照5分鐘前成交價上下10%範圍內交易，於價格範圍外的買賣將不被接納。
擬於明年推出
假 設現時股價為90元，5分鐘前為100元，若股份下跌幅度超過10%，股份將進入冷靜期，並只可於90元至110元間的距間進行交易。這個冷靜期機制首階 段將適用於81隻恒生指數及恒生國企指數成份股，及8隻恒指、小型恒指、H股指數及小型H股指數（現月及下月合約）期貨，獲證監會批准後，擬於2016年 第三季推出。
港交所表示，建議乃配合20國集團（G20）及國際證監會組織（IOSCO）的監管指引為本，希望舒緩自動化交易引致的極端價格波動如「閃跌」、程式錯誤等而可能對市場持正操作帶來的威脅。
考慮業界意見後，港交所決定作輕微修改，冷靜期機制模式的調整，包括觸發市調機制的次數上限，由建議的上、下午交易時段各兩次減至各一次；及機制不包括的時段，更改為除不包括下午交易時段的最後15分鐘，新建議亦不包括上午及下午交易時段的首15分鐘。
公共專業聯盟財經政策發言人甄文星指出，港股自滬港通後越來越A股化，不少股份都呈現大陸莊家愛用的「暴炒」手法，增設冷靜期可讓投資者於股價出現「閃跌」時了解所為何事，不致出現「人踩人的骨牌式」沽貨，相信可舒緩波動性。
促納入細價股
然 而，港交所建議的5分鐘冷靜期過後，股份可自由正常買賣，而上午及下午交易時段均各設一次冷靜期，意味一個交易日最多會有兩次冷靜期出現，若超過限制，就 算價格再出現大幅上落，亦不會再進入冷靜期，加上涉及股份不包細價股，故甄文星認為港交所應盡快將細價股納入冷靜期機制。
豐盛金融資產管 理董事黃國英亦指出，恒指及國指成份股冷靜期設為每日兩次，較每日四次更為適合，因上市公司不會頻頻有壞消息需冷靜，不過他指若股價急瀉，公司可選擇停 牌，若不停牌，冷靜期後股價仍會繼續瀉，加上成份股甚少出現這些狀況，新措施未能針對莊家股、暴炒家，故總結冷靜期屬於「多鬼餘」。
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150704/19208282
冷靜過後再無暫停 作用或有限
【本報訊】中港爆發小股災之際，港交所落實推出港股冷靜機制，但專家轟機制「三不像」，質疑對保障小股民利益的成效。
投資者學會主席譚紹興表示，內地停板機制在股價升或跌一成時，只能在前收市價上下限一成內交易；而美國冷靜機制是升跌一定幅度後暫停一段時間，恢復買賣後再急升或急跌即停止買賣至收市，憂慮港股冷靜機制實行起來有一定風險。
促港交所逐步優化
他指出，港股冷靜機制暫停五分鐘後恢復交易，據統計數字顯示，美國的冷靜期的確可減低波幅，但港股冷靜期過後即回復正常買賣，之後再無暫停機制，對減低波幅實際作用不大，促港交所以此為試金石，日後逐步優化，如增加冷靜期次數等。
譚紹興續稱，港股小投資者佔整體比例約三成，目前仍以歐美投資者主導，若採取內地停板機制則太辣，冷靜機制傾向美國模式會較為適合。
他又提醒，參考冷靜期過後股價恢復買賣表現，初段以下跌居多，原因是恢復買賣後，往往傾向沽貨的投資者較多，故建議本港小投資者，若冷靜期後欲買貨，可先待沽盤先消化才買貨。
■記者李嘉麟
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150704/19208289
收市競價捲土重來 限5%波幅
張華峰
【本報訊】冷靜期機制是港交所首次推出，但U盤的收市競價時段機制卻是捲土重來，雖港交所強調設有多項招數防止當年匯控在U盤被「嘜」低至33元的情況再出現，但市場人士仍認為收市競價時段只為基金大戶服務，5%上下波幅風險仍高。
適用於交易所ETF
2008 年5月，港交所推出收市後10分鐘的競價時段，出發點是防止「嘜價」，但當時已被業界批評措施令大戶輕易操控造市，結果在翌年3月，匯控就在收市競價盤時 段被人由38.96元，狂質低至33元收市，觸發極大混亂，更被市場謔稱為「勁假時段」。港交所在壓力下，收回實施不足一年的收市競價時段。
港 交所今次建議新的競價時段，在收市後4時1分起至4時10分，輸入買賣盤時段為5分鐘，買賣盤只限於收市時價格升跌5%，由6分至8分輸入的買賣盤限價， 會在當時最高買盤價和最低賣盤價之間，之後的兩分鐘是隨機收市時段，初期適用於320隻流通性最高的指數成份股及所有交易所買賣基金（ETF）。
不過立法會議員張華峰認為，5%上下波幅風險仍很高，認為應降至2%、3%較適合。
■記者石永樂
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150704/19208297
防單日急升暴跌再發生
港交所
【本報訊】今次港交所首推冷靜期機制，很自然令人聯想到內地的漲跌停板機制，事實上，隨着滬港通於去年推出，內地資金對香港股市的影響力越來越大，港股已經越來越A股化，股價單日上升、下跌的波幅以倍數計，因此市場的確需要一個冷靜期讓投資者冷靜一下。
每日兩次讓投資者適應
滬 港通開通後，市場已憧憬深港通可於第三季開通，然而中港兩地投資者的教育不同，兩地股票市場於制度及監管方面亦有很大差異，其中5月發生的恩達 （1480）事件就被指是A股化的代表作。電路板生產商恩達集團去年12月上市，當時招股價僅1.23元，今年5月8日早段一度急升逾2.3倍，之後衝上 102元的上市新高，入場費一度高逾20萬元，但午後走勢急轉直下，最終竟倒跌逾42%收場。該股昨收報3.7元。
恩達事件後，市場更同意引入冷靜期，但由於是首次推出相關機制，港交所希望投資者較易適應，才將由之前建議的每日四次改為兩次冷靜期；再者，今次涉及的股份並不包括細價股，故市場已預期次階段冷靜期，不論次數及涉及的股份都會增加。
■記者石永樂
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